腾龙公司在线客服微fkkc668899游戏注册网址xsapp.vip近期，南京普爱医疗设备股份有限公司（简称“普爱医疗”）向香港交易所提交了上市申请文件，自2021年在深圳证券交易所创业板上市尝试失败以来，已过去四年。然而，对比两次上市申请文件中披露的财务数据，却揭示出截然不同的业绩情况。

在2021年6月的首次上市尝试中，普爱医疗由华龙证券担任保荐人，但仅一个半月后，由于华龙证券被证监会调查，普爱医疗的上市之路被中断。同年12月，公司撤销了上市申请，首次上市尝试无果而终。

那时的招股书显示，2018至2020年，普爱医疗的净利润从2078万元增长到8301万元，三年累计盈利1.3亿元；营业收入从2018年的3.6亿元增加到2020年的5.57亿元，年均复合增长率达到24%。然而，在转向香港交易所上市时，其财务状况急转直下，2022至2024年连续三年亏损，累计亏损1.04亿元，其中2024年营业收入同比下降3.47%至4.84亿元，亏损额同比增加177%至4422.6万元。

普爱医疗财务状况的剧变，主要原因是销售费用的高涨。2018至2020年，其销售费用占营收的比例达到25%-26%，比同行高出5个百分点以上；2022年后进一步上升至33%-37%。高额的销售开支主要用于学术会议、产品推广和渠道拓展。

医疗器械行业的销售高度依赖专业推广，需要通过大量学术会议和临床合作来建立医生信任，但普爱医疗的投入并未带来市场份额的稳定。以核心产品移动式C形臂X射线机为例，2024年出现了销量和价格同时下降的情况，销量减少10台至874件，均价下降0.75万元至27.79万元，导致该业务毛利率下降1.6个百分点。

尽管公司在招股书中提出了“优化销售人员结构、减少招聘”的降本策略，但在竞争激烈的医疗器械行业，缩减销售网络可能会进一步削弱市场话语权。例如，2024年合作医院数量减少了117家，其中公立医院客户流失占九成。

研发投入的转化效率不足是另一个问题。为了扭转不利局面，普爱医疗加大了研发投入。2022至2024年，公司研发费用从3360万元增加到4500万元，占营收比例提升至9.3%。公司推出的骨科手术机器人和移动式三维C形臂一体化解决方案虽然获得了国家药监局第三类注册，但市场反响不佳。截至2024年，仅签订了18份订单，收入不足总营收的10%。